核心結(jié)論：12月OPEC產(chǎn)量環(huán)比增長28萬桶/天，減產(chǎn)執(zhí)行率102%，維持較高減產(chǎn)執(zhí)行率。OPEC維持2021年原油需求增速預(yù)期，預(yù)計(jì)2021年全球原油需求同比增長590萬桶/天。11月以來隨著全球疫苗進(jìn)展順利、OPEC+維持減產(chǎn)，原油供需預(yù)期改善，國際油價(jià)震蕩上行，建議關(guān)注民營煉化龍頭恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、衛(wèi)星石化、桐昆股份、恒逸石化，油服龍頭中海油服，海洋油氣龍頭企業(yè)中國海洋石油（H）。

油價(jià)：12月國際油價(jià)震蕩上行。2020年12月，各國加大疫苗接種力度，疊加美國財(cái)政刺激計(jì)劃提振，國際油價(jià)震蕩上行，布倫特原油現(xiàn)貨月度均價(jià)為49.02美元/桶，環(huán)比上升6.21美元/桶（+14.51%）。

OPEC+維持減產(chǎn)。2020年，OPEC+減產(chǎn)分為兩個(gè)階段：（1）2020年5-7月減產(chǎn)970萬桶/天；（2）2020年7月-2020年12月，減產(chǎn)770萬桶/天。2021年1-3月，OPEC+分別計(jì)劃減產(chǎn)720、712.5、705萬桶/天，在此基礎(chǔ)上，沙特表示2-3月自愿額外減產(chǎn)100萬桶/天。

OPEC產(chǎn)量：12月產(chǎn)量環(huán)比增長28萬桶/天，減產(chǎn)執(zhí)行率102%。根據(jù)OPEC1月月報(bào)中二手?jǐn)?shù)據(jù)源顯示，2020年12月，OPEC原油總產(chǎn)量2536萬桶/天，環(huán)比增長28萬桶/天，產(chǎn)量增長主要來自利比亞、伊拉克和阿聯(lián)酋。OPEC減產(chǎn)國整體維持全額減產(chǎn)，根據(jù)我們測算，OPEC減產(chǎn)國12月減產(chǎn)執(zhí)行率102%。

非OPEC產(chǎn)量：預(yù)計(jì)2021年產(chǎn)量增加85萬桶/天。OPEC1月月報(bào)預(yù)計(jì)2021年非OPEC國家原油產(chǎn)量（含凝析油）增加85萬桶/天。其中，美國、加拿大、巴西、挪威分別預(yù)計(jì)增加37萬桶/天、25萬桶/天、17萬桶/天、13萬桶/天；減量部分主要來自俄羅斯（-21萬桶/天）。

全球原油需求：2021年原油需求增速590萬桶/天，與上月預(yù)期持平。OPEC1月月報(bào)上調(diào)2020年原油需求增速預(yù)期。OPEC1月月報(bào)預(yù)計(jì)2021年全球經(jīng)濟(jì)增速4.4%，與上月保持一致。預(yù)計(jì)2020年全球原油需求同比下降975萬桶/天，較上月預(yù)期上調(diào)2萬桶/天；預(yù)計(jì)2021年全球原油需求同比增長590萬桶/天，與上月持平。其中，預(yù)計(jì)1Q21-4Q21全球原油需求分別同比上升125萬桶/天、1311萬桶/天、542萬桶/天、382萬桶/天。

庫存：11月OECD原油庫存環(huán)比-1120萬桶，石油產(chǎn)品庫存環(huán)比-1330萬桶。

11月OECD石油商業(yè)庫存31.04億桶，同比+2.05億桶，環(huán)比-2450萬桶，較五年均值高出1.63億桶。其中，原油庫存15.46億桶，同比+0.98億桶，環(huán)比-1120萬桶，高于五年均值7260萬桶；石油產(chǎn)品庫存15.58億桶，同比+1.07億桶，環(huán)比-1330萬桶，高于五年平均值9050萬桶。